Bilanço Analizi- Emlak Konut GYO(Halk Yatırım)

Beklentimizin altında net kar. Emlak Konut GYO 3Ç25’te,
beklentimiz olan 354 mn TL ve sınırlı katılımcıdan oluşan anket beklentisi olan 3,46 mlr TL’nin oldukça altında 194 mn TL net kar açıkladı (3Ç24: 4,41 mlr TL). Beklentimizin üzerinde gerçekleşen net finansman gideri ve beklentimizin aksine kaydedilen 1,61 mlr TL seviyesinde gerçekleşen ertelenmiş vergi gideri net kardaki sapmada etkili oldu. Öte yandan Emlak Konut GYO geçen yıl aynı dönemdeki 454 mn TL’lik net parasal kayıp karşısında, 3Ç25’te 635 mn TL net parasal kazanç kaydetti. Operasyonel karlılık ise,
beklentimiz olan 2,07 mlr TL’ye yakın, piyasa beklentisi olan 3,32 mlr TL’nin altında 1,98 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Öte yandan,
net borç bir önceki çeyrekte kaydedilen 14,06 mlr TL’den, 46,32 mlr TL seviyesine yükseldi. Net Borç/FAVÖK rasyosu ise ikinci çeyrek sonundaki 0,91x seviyesinden, 3,06x seviyesine yükseldi. Özetle;
her ne kadar üçüncü çeyrek finansal sonuçları tahminlerimizi karşılasa da, piyasa beklentisinin altında kalan finansal sonuçların hisse performansına yansımasını ‘negatif’ olarak değerlendiriyoruz.
list*Konut ve ticari ünite satış gelirlerinin desteğinde, beklenimizle uyumlu ciro performansı. Emlak Konut GYO’nun, 3Ç25’te net satış gelirleri beklentimiz olan 9,15 mlr TL ile uyumlu, piyasa beklentisinin %5,2 altında yıllık bazda %20,3 azalışla 8,99 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Satış gelirlerinin kırılımına baktığımızda,konut ve ticari ünite satış gelirlerinden 6,74 mlr TL, müşavirlik gelirlerinden 2,16 mlr TL’lik gelir kaydedildi.
list*Beklentimizin hafif altında operasyonel karlılık. Emlak Konut GYO 3Ç25’te kurum beklentimiz olan 2,07 mlr TL’nin %4,4 altında 1,98 mlr TL FAVÖK kaydetti. FAVÖK marjı ise yıllık bazda 45,1 puan azalarak %22 seviyesinde gerçekleşti. Beklentimizin 0,6 puan üzerinde gerçekleşmeye işaret ediyor. Beklentimizin hafif altında gerçekleşen operasyonel karlılıkta, operasyonel giderlerdeki artışın tahminimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili oldu. Faaliyet giderlerinin/satışlara oranı 3Ç25’te yıllık bazda 3,9 puan artarak,%12,6 seviyesinde gerçekleşti.
list*EKGYO için 25,80 TL seviyesindeki 12 aylık hedef fiyatımızı ve‘AL’ yönünde bulunan tavsiyemizi koruyoruz. Genel olarak beklentilerimizi karşılayn finansal sonuçların ardından,
tahminlerimizi korumayı tercih ediyoruz. Bu doğrultuda, EKGYO için 25,80 TL seviyesinde bulunan 12 aylık hedef fiyatımızı ve ‘AL’
yönündeki tavsiyemizi koruyoruz. Faiz indirimlerinin devamı ile birlikte, inşaat aktivitesinde toparlanma öngörüyor ve yurt içi talep tarafında iyileşmelerin daha net görülebileceğini tahmin ediyoruz.

Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.halkyatirim.com.tr (http://www.halkyatirim.com.tr)

* * *
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.