CIMSA 1.çeyrek bilançosu yayımlandı;
• Satışlara çeyreklik olarak baktığımızda geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %21’lik artışla 8.9mlr TL olarak ve konsensus beklentinin hafif üzerinde gerçekleştiğini görmekteyiz.
• Satış kırılımlarına baktığımız zaman iç Pazarda daralma görünürken ihracat tarafında Mannok satın alımının pozitif katkılarını gördüğümüz bir dönem oldu.
Ürün kırılımında ise çimento satışlarında %3’lük daralma gözükürken brüt kar marjında 1Q24’e göre 4.4pt’lık artışla %17.2 olarak gerçekleşirken , hazır beton grubunda ise %22’lik güçlü büyüme ve brüt kar marjında 0.6pt’lık artışla %16.1 olarak gerçekleştiğini görmekteyiz. Sektöre baktığımızda 1Q24’e göre klinker üretimi yatay seyrederken çimento üretiminin %6 artması ve toplam ihracatta 1Q24’e göre çimento ve klinker’in %6 artarak 5.25 m ton olarak gerçekleşmesi CIMSA’nın güçlü operasyonel performansını desteklemektedir. Yüksek KKO ve Mannok’un satış hacimleri de 1Q25’e dahil edildiğinde %15 hacimsel büyümeyi pozitif bulmaktayız.
• Karlılığa baktığımız zaman 1Q24’e göre Mannok etkisi ve iç pazarda talepte hafif de olsa toparlanma ve güçlü operasyonel yönetim sayesinde marjlarda toparlanma görmekteyiz. Eskişehir GES santralinin(14.2MWp) de devreye alınmasıyla birlikte Eskişehir fabrikasının toplam elektrik tüketiminin %14’ünün sağlanması sonucu marjlara hafif de olsa önümüzdeki dönemde pozitif etki etmesini beklemekteyiz.
Şirket 1Q25’de 1.09mlr TL FAVOK açıklarken piyasa beklentisine paralel sonuçlar getirmiştir. Şirket 1Q25’de 271M TL Net Kar açıklayarak piyasa beklentisinin %64 aşağısında kalsa da bu sapmanın temel sebebinin yatırım faaliyetlerinden(sahol hissesinin fiyat hareketlerinden kaynaklanan -681m TL olumsuz etki) meydana gelen zarar ile açıklayabiliriz, SAHOL etkisi arındırıldığında tablonun olumlu yönde değişeceğini unutmamak gerekir.
Beklentiye paralel satış-favök beklenti altında gelen net kar rakamını pozitif değerlendiriyoruz. Şirketin mannok satın alımı sonucu artan borçluluğunun bu çeyrek de devam etmesini ve artan kaldıraç oranını hafif negatif buluyoruz. Önümüzdeki dönemde kentsel dönüşüm ve altyapı projelerinin artmasıyla birlikte defansif görünümünü korusa da önümüzdeki dönem konut sektöründe son faiz kararıyla beraber faiz döngüsü patikasının 2 3 ötelenmesinin konut sektörüne etkilerini izleyeceğiz.
Marbaş Menkul Değerler
www.marbas.com.tr (http://www.marbas.com.tr)
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.