Beklentilerin üzerinde net kar...
• Aygaz, 4Ç25'te beklentimiz olan 1,798mn TL ve konsensus beklentisi olan 1,806mn TL’nin üzerinde 2,128mn TL net kar açıkladı. Beklenenden düşük FVÖK ve parasal kayıp olmasına rağmen, beklenenden yüksek finansal gelir ve bağlı ortaklık gelirleri, 4Ç25'te beklenenden yüksek net gelire yol açtı. Şirket 4Ç25’te Genel Merkez arsasının satışından 1.2mlyr TL tek seferlik gelir elde etti.
• Şirket, 4Ç25'te beklentimiz olan 792mn TL’nin %1 altında 783mn TL FAVÖK açıkladı (Konsensüs: 889mn TL). Şirket, Sonatrach fiyatlarındaki artış sayesinde 123 milyon TL stok karı açıkladı.
• Şirketin 2025 yılı için verdiği öngörülerini gerçekleştirildi. Aygaz, 2025 yılında 220-230bin ton tüplügaz ve 755-785bin ton otogaz öngörülerine paralel 225 bin ton tüplü gaz ve 765 bin ton otogaz satışı gerçekleştirdi. Şirket, 2026 yılında 200-220 bin ton tüplü gaz ve 750-790 bin ton otogaz satışı öngörmektedir. Şirket, 10 Şubat 2026 tarihinde saat 16:00'da bir telekonferans düzenleyecektir. 4Ç25'te beklentilerin üzerinde net kar gerçekleştirmesine rağmen, konsensusa kıyasla operasyonel performansın beklentinin altında olması nedeniyle ilk tepkinin nötr olacağını düşünüyoruz.
Satış gelirleri yıllık bazda %16 azalmıştır. 4Ç25’te otogaz satış hacmi yıllık bazda %6 artarken, tüp gaz satış hacmi %3.5 daralmıştır. Böylece, toplam yurt içi perakende satışlar yıllık bazda %4 artarak 256 bin ton seviyesine ulaşmıştır. Toplam satış hacmi 4Ç25’te yıllık bazda %2 artarken, ortalama ürün fiyatı %18 düşmüştür. Bu durum, satış gelirlerinde %26’lık bir düşüşe yol açmıştır.
Şirketin FAVÖK’ü 4Ç25’te yıllık bazda %11 artarak 783mn TL’ye yükselmiştir. Sonatrach fiyatları (SF), Eyl’25’te 433 ABD$/ton seviyesinden Ara’25’te 481 ABD$/ton seviyesine yükselmiş ve bu artış sayesinde şirket 4Ç25’te 123mn TL stok karı kaydetmiştir (4Ç24: -64mn TL). Şirketin brüt kar marjı, 4Ç25’te yıllık bazda 214 baz puan artarak %10.3 seviyesine yükselmiş olup, tahminlerimizin 81 baz puan altında gerçekleşmiştir. Faaliyet giderleri / Net Satışlar oranı %8.4 ile %9.1 olan tahminimizin 71 baz puan altında kalmıştır. Böylece, şirketin FAVÖK marjı 4Ç25’te %3.5 olarak gerçekleşmiş ve %3.6 olan tahminimizin 9 baz puan altında kalmıştır.
4Ç25’te özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların katkısı artmıştır. Sendeo ve Opet Aygaz Gayrimenkul’ün 4Ç25’te -12mn TL katkısına rağmen, EYAŞ’tan gelen 625mn TL ve United Aygaz’dan gelen 57mn TL katkılar, şirketin net karını desteklemiştir.
Net nakit, operasyonel nakit akışı, Ekim ayında EYAŞ’tan alınan temettü ve genel merkez binasının satışı sayesinde, 3Ç25’teki 3.1mlyr TL seviyesinden 4Ç25’te 5.4mlyr TL seviyesine yükselmiştir.
https://atayatirim.com.tr/arastirma-raporlari-detay?reportId=15628
Ata Yatırım Araştırma
Ata Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.
www.atayatirim.com.tr/ (http://www.atayatirim.com.tr/)
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.