Elektrik ticareti etkisi Aydem, 4Ç25’te 2,878 milyar TL hasılat, 747,27 milyon TL FAVÖK ve 3,130 milyar TL net kâr ile beklentilerimizin üzerinde hasılat,
beklentilerimize paralel FAVÖK açıkladı.
Yenilenebilir Enerjinin üretimdeki payı artmaya devam ediyor.
2025 yılında Türkiye’de toplam elektrik üretimi 362.992 GWh oldu.
Yenilenebilir enerji kaynaklarından üretim ise 157.756 GWh olarak gerçekleşerek pastanın %44’ünü oluşturdu. HES’lerden üretim özelinde %0,28’lik artış, RES’lerden üretim özelinde %8,97’lik artış,
GES’lerden üretim özelinde ise %36,91’lik artış kaydedildi. 2025 yılında Türkiye’de toplam elektrik tüketimi ise %3,82 artışla 361,2 GWh olarak gerçekleşti.
Hidroelektrik santrallerde üretim güçlü seyretti.
Aydem, 4Ç25’te 4Ç24’e göre %9,06 artış ile, 3Ç25’e göre ise %39,50 azalış ile 395.399 MWh elektrik üretimi gerçekleştirdi. HES’lerden üretim miktarı 231.388 MWh olurken, RES’lerden üretim miktarı 163.951 MWh olarak gerçekleşti. 2025 yılını ise 2024’e göre %2,75’lik azalış ile 2.099.523 MWh elektrik üretimi ile tamamladı. 2025 özelinde HES’lerden üretim miktarı 1.371.389 MWh, RES’lerden üretim miktarı ise 754.588 MWh olarak gerçekleşti.
Finansal giderler kârlılığı baskılıyor.
Hasılat tarafındaki artışın kârlılığa yansımamasının temel sebebi 1,763 milyar TL seviyesindeki kâr marjı düşük olan ilişkili taraf ile yapılan elektrik ticareti oldu. Böylece şirket, 2025 yılında elektrik ticareti kaynaklı 5,612 milyar TL gelir elde etti.
4Ç25’te FAVÖK, 4Ç24’e göre %37,64, 3Ç25’e göre ise %15,54 artarak 747,27 milyon TL olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı ise 4Ç24’e göre
%17,40, 3Ç25’e göre ise %12,51 azalarak %25,96 olarak gerçekleşti. Net zarar ise finansal giderler ve ertelenmiş vergi giderinin etkisiyle 4Ç24’e göre 4Ç25’te %84,48 azalarak 3,131 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
2026 yılı üretim açısından oldukça güçlü bir başlangıç yaptı.
Şirket, özellikle hidroelektrik santrallerindeki güçlü üretim verileriyle birlikte 2026 yılının 2 aylık döneminde, 2025 yılının 2 aylık dönemine göre %94,16’lık artış ile 532 GWh üretim gerçekleştirdi.
2026’nın ilk çeyreğine olumlu yansımalarının olmasını bekliyoruz.
Genel olarak bakıldığında sonuçları OLUMLU buluyoruz. Şirket,
4Ç25 döneminde hasılatta beklentilerimizin üzerinde, FAVÖK tarafında ise beklentilerimiz dahilinde bir performans sergilerken,
operasyonel tarafta üretim kompozisyonunu korumayı başardı. Her ne kadar düşük marjlı ilişkili taraf elektrik ticareti gelirleri ve yüksek finansal giderler kârlılığı baskılamaya devam etse de özellikle 2026 yılının ilk iki ayında hidroelektrik santraller kaynaklı güçlü üretim artışı gelecek dönem için operasyonel görünüm açısından pozitif sinyal veriyor. Üretim tarafındaki ivmenin sürmesi halinde önümüzdeki dönemde finansal performansa daha dengeli bir katkı sağlanacağını, bu durumun da kârlılık tarafına yansıyacağını düşünüyoruz.
Marbaş Menkul Değerler
www.marbas.com.tr (http://www.marbas.com.tr)
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.