Değerlendirme: Sınırlı Olumlu Anadolu Hayat Emeklilik, 1Ç25 konsolide olmayan finansallarında, 1.043 milyon TL net kar açıkladı. Bizim beklentimiz 995 milyon TL ve piyasadaki medyan beklenti 1.020 milyon TL seviyelerinde bulunuyordu (farklı piyasa beklentileri için sol altta bulunan tablomuza bakınız). Şirket’in net kar rakamı çeyreklik bazda %15,6 azalış,
yıllık bazda %8,4 artış göstermiştir.
¦ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
list*Güçlü prim üretimi ve artan fon büyüklüğüne ek olarak artan teknik karlılık.¦ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
list*Yatırım gelirlerindeki zayıf seyir.¦ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
› Hem emeklilik hem de hayat tarafında elde edilen güçlü operasyonel verilerle teknik gelir tarafı net kar büyümesinin temel dinamiğini oluşturmuştur. Yatırım gelirindeki zayıf seyrin yıl geneline yönelik beklentilerimizde bir miktar baskı oluşturmasını beklemekle beraber beklentilerin hafif üzerinde açıklanan sonuçları sınırlı olumlu olarak değerlendirmekteyiz.
¦ 199,5 milyar TL’lik fon büyüklüğü ve yaklaşık %17,4 pazar payı ile üçüncü sırada yer alan Şirket’in, fon büyüklüğü ilk çeyrekte yıllık bazda %54 artış göstermiştir. Güçlü operasyonel verilere ek, emeklilik tarafında teknik gelir korunmayı başarmıştır.
Emeklilik teknik geliri geçen yılın aynı dönemine göre %41, bir önceki çeyreğe göre
%123 artış göstermiştir. Bu dönemde emeklilik teknik gelirinin 182 milyon TL’ye ulaştığını görmekteyiz.
¦ Hayat sigortası tarafında, toplam prim üretimi 1Ç25 döneminde geçen yılın aynı dönemine göre %82 artış göstermiştir. Bu dönemde 4.395 milyon TL prim üretimi gerçekleşmiştir. Emeklilik tarafında olduğu gibi hayat tarafında da teknik gelir güçlenmeye devam etmiştir. Hayat teknik geliri geçen yılın aynı dönemine göre
%125, bir önceki çeyreğe göre %13 artış göstererek yaklaşık 621 milyon TL’ye ulaşmıştır.
¦ 1Ç25 döneminde genel teknik bölüm dengesine baktığımızda (hayat dışı+hayat+emeklilik) yıllık bazda %97, çeyreklik bazda ise %27 artış ile 800 milyon TL’ye ulaştığını görmekteyiz.
¦ 1Ç25 döneminde yatırım fonları ve özel sektör tahvilleri kaynaklı yatırım gelirlerinin zayıf seyrettiği görülmektedir.
¦ Anadolu Hayat Emeklilik için 12-aylık hedef fiyatımız 152,49 TL, önerimiz AL yönünde. ANHYT için 2025 yılı tahminlerimiz 16,5 milyar TL prim üretimi ve 6,4 milyar TL net kar düzeyinde yer alıyor. 2025 tahminlerimize göre ANHYT hissesi 5,9x F/K, 2,5x PD/DD ve 2,3x PD/Brüt Prim Üretimi çarpanları ile işlem görmektedir.
Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
www.denizyatirim.com.tr (http://www.denizyatirim.com.tr) ***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.