Şirket, 4Ç25’te yatırım gelirleri ve azalan finansman giderlerinin desteğiyle beklentilerin üzerinde 1,1 mlr TL net kar açıkladı- Şirket, yılın dördüncü çeyreğinde hem piyasa beklentisinin (969 mn TL)
hem de beklentimizin (905 mn TL) üzerinde 1,1 mlr TL net kar (4Ç24: 577 mn TL net zarar) açıkladı.
Bu çeyrekte, sabit kıymet değer artışı ve satışlarından kaynaklanan yatırım faaliyetleri gelirlerinin 834,8 mn TL seviyesinde gerçekleşmesi (4Ç24: 801,3 mn TL gider) ve net finansman giderindeki yıllık %65’lik düşüş net karı destekleyen başlıca unsurlar oldu. Buna karşın 822,2 mn TL tutarındaki ertelenmiş vergi gideri ise net kardaki iyileşmeyi sınırladı. Şirket, 2025 yılında bir önceki yıla kıyasla
%39,0 artışla 3,7 mlr TL net kar elde etti.
• Satış gelirleri yıllık %12 geriledi- Aksa Enerji, 4Ç25 döneminde piyasa beklentisine (10,0 mlr TL) ve beklentimize (9,7 mlr TL) paralel yıllık %12 düşüşle 9,9 mlr TL satış geliri elde etti. Şirketin satış gelirleri yılın tamamında %2,4 artışla 42,4 mlr TL’ye ulaştı. 2025’te satış gelirlerinin bölgesel dağılımı incelendiğinde, Türkiye operasyonlarından elde edilen gelirin yıllık %0,9 artışla 29,7 mlr TL’ye ulaştığı görüldü. Aynı dönemde Afrika operasyonlarından sağlanan gelir yıllık %13,2 azalışla 4,7 mlr TL’ye gerilerken, Asya operasyonlarından sağlanan elde edilen gelir ise %21,5 artarak 8,1 mlr TL seviyesine ulaştı.
• FAVÖK %8 artışla 2,9 mlr TL seviyesinde gerçekleşti- FAVÖK, yıllık %8 artışla 2,9 mlr TL’ye ulaşarak piyasa beklentisi (3,1 mlr TL) ve beklentimizin (3,1 mlr TL) hafif altında gerçekleşti; FAVÖK marjı yıllık 5,6 puan artışla %29,5 seviyesine çıktı. FAVÖK, 2025’te yıllık %28,2 artarak 12,0 mlr TL’ye ulaşırken, FAVÖK marjı yıllık 5,7 puan artışla %28,4 oldu. Düzeltilmiş FAVÖK ise 4Ç25’te 3,3 mlr TL olurken, 2025 yılı tamamında bir önceki yıla kıyasla %37 artışla 13,5 mlr TL’ye ulaştı. 4Ç25’te net borç, 3Ç25’e göre %16,0 artarak 47,9 mlr TL’ye yükseldi; Net Borç/FAVÖK oranı 4,0x (3Ç25: 3,5x)
olarak kaydedildi. 2025’te Türkiye operasyonlarından elde edilen FAVÖK yıllık %39 artarak 3,7 mlr TL’ye ulaşırken, FAVÖK marjı %13 (2024: %9) seviyesinde gerçekleşti. Afrika operasyonlarında FAVÖK katkısı yıllık %22 artışla 3,6 mlr TL’ye yükselirken, marj %78 (2024: %56) oldu. Asya Bölgesi’nde ise FAVÖK yıllık %45 artışla 6,2 mlr TL’ye ulaşırken, marj %76 (2024: %64) seviyesine yükseldi. Yılın tamamında yurt dışı operasyonların FAVÖK’e katkısı %73 olarak gerçekleşti. 2025’te şirketin yurt içi ve yurt dışı operasyonlarında güçlü FAVÖK büyümesi ve marj iyileşmesi görüldü;
özellikle yurt dışı operasyonların yüksek katkısı operasyonel karlılığı belirgin şekilde destekledi.
• Değerleme ve öneri- Şirket hisseleri finansallar öncesi son üç ayda endeksten %8,3 negatif ayrışırken, son bir ayda endekse paralel performans sergiledi. Makro varsayımlarımızda ve modelimizde yaptığımız güncellemelerin ardından Aksa Enerji için 74,0 TL olan hisse başı hedef fiyatımızı 89,5 TL olarak güncelliyor, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL”
önerilerimizi ise sürdürüyoruz.
Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş
www.vakifyatirim.com.tr (http://www.vakifyatirim.com.tr)
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.