Aksa Enerji (AKSEN TI)
3Ç25 Bilanço Değerlendirme / sınırlı olumlu ________________________________________ Aksa Enerji, 3Ç25'te 9.533 milyon TL gelir (Konsensüs: 10.493 milyon TL), 3.080 milyon TL FAVÖK (Konsensüs: 2.800 milyon TL) ve 957 milyon TL net kar (Konsensüs: 922 milyon TL) açıkladı. 3Ç25 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 631 milyon TL'lik olumsuz etki oluştu.
list*Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylarlist*Brüt kar ve FAVÖK marjında iyileşme.Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
Satış gelirlerinde yıllık bazda reel azalış, yüksek seyreden net borç pozisyonu.
list*Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz' 3Ç25 finansalları, satışlardaki reel daralmaya karşın, güçlü brüt karlılık ve uluslararası operasyonların katkısıyla artan FAVÖK performansı ile olumlu bir görünüm sunmaktadır. Net borçluluğun halen yüksek seyrini devam ettirmesi risk unsuru oluşturmaya devam etse de, net borç/FAVÖK rasyosunda çeyreklik bazda iyileşme eğilimi izlenmiştir. Devam eden yatırımlar ve yeni santrallerin devreye girmesiyle birlikte, Şirket'in önümüzdeki dönemde nakit yaratım kabiliyetinin de destekleneceğini düşünmekteyiz. Bu çerçevede, 3Ç25 sonuçlarını sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Genel değerlendirme: Finansalların ardından, makro tahminlerimizdeki değişikliğe ek olarak Şirket'in geleceğe yönelik yeni yatırımlarını kendi değerlendirmelerimiz paralelinde modelimize dahil etmemiz neticesinde Aksa Enerji için 12-aylık hedef fiyatımızı 57,00 TL'den 79,60 TL'ye yükseltiyor, 'uzun dönem' büyüme hikayesine şans vermek istememiz ve matematiksel olarak sunduğu getiri potansiyeli dolayısıyla 3 yıl aranın ardından (son öneri güncellememiz 18 Ağustos 2022 tarihli notumuz) TUT olan önerimizi AL olarak revize ediyoruz. Ancak, her ne kadar Şirket'in gelecek döneme dair beklentilerinin modelimizde sunduğu yukarı yönlü potansiyel söz konusu olsa da son 3 yılda USD bazında ortalamada $1.29 ile trade eden hissenin, Kasım 2022'deki zirvesi olan $2.85 seviyesinden ciddi anlamda uzakta fiyatlanması ve son kapanış fiyatına göre $1.29 ile ancak uzun dönem ortalamasına yakınsamış olması, yatırımcı kesiminin finansallara ve beklentilere yönelik ikna sürecinin hem uzamasına hem de çok daha kuvvetli rakamlar ile karşılaşmak istemesine neden olabilir. Bu nedenle öneri ve hedef fiyat revizyonumuzun aksine bu şekilde bir şerh düşmenin yatırımcı açısından doğru olacağına inanıyoruz. Şirketin, gelecek çeyreklerde açıklayacağı finansalları önerimiz açısından yakından izleyeceğimizi de belirtmek isteriz. 2025 tahminlerimize göre AKSEN hissesi 10,1x, 2026 tahminlerimize göre ise 5,8x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir. Hisse, yıl başından itibaren 100 endeksinin %27 üzerinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 36,2x F/K ve 9,6x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir.
Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
www.denizyatirim.com.tr (http://www.denizyatirim.com.tr) ***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.