Finansal Performans Selçuk Ecza Deposu, 2025 yılının ilk yarısında operasyonel büyümesini sürdürmüş ancak kârlılık tarafında enflasyon muhasebesi ve fiyat politikalarındaki belirsizliklerin etkisiyle zorlanmıştır. Türkiye ilaç dağıtım sektöründe lider konumunu koruyan şirket, güçlü satış hacimlerine rağmen net kâr seviyesinde zarar açıklamıştır.
2025 yılının ikinci çeyreğinde şirketin hasılatı yıllık %1,8 artışla 75,8 milyar TL'ye ulaşmıştır. Ancak artan maliyet baskıları ve fiyat düzenlemeleriyle birlikte brüt kâr %21,9 azalarak 5,9 milyar TL'ye gerilemiş, brüt kâr marjı %7,8 seviyesine düşmüştür. FAVÖK yıllık %52,9 daralmayla 1,7 milyar TL'ye inerken, FAVÖK marjı %2,3'e kadar gerilemiştir. Net kâr ise -319 milyon TL seviyesinde zarar olarak gerçekleşmiştir.
Şirket yönetimi, kârlılıkta yaşanan bu bozulmanın büyük ölçüde TMS 29 kapsamında uygulanan enflasyon muhasebesi etkilerinden kaynaklandığını belirtmektedir. Ayrıca, fiyat artışlarının depocu marjını aşağı çektiği, fiyatlamada %25 seviyesinde bir artış yapılmadığı sürece marjların baskılanacağı ifade edilmektedir. Dolayısıyla fiyatlama mekanizmasının net kârlılık üzerindeki etkisi, önümüzdeki dönem için en kritik belirleyici unsur olarak öne çıkmaktadır.
Operasyonel Performans ve Verimlilik Operasyonel açıdan bakıldığında, şirket kutu bazında satışlarını artırmayı sürdürmüştür. Özellikle ilk altı ayda satış hacmi, geçmiş dönem ortalamalarının üzerinde gerçekleşmiş ve yılın ikinci yarısında da bu eğilimin devam etmesi beklenmektedir. Ortalama tahsil süresi 17 gün, stok devir süresi ise 35 gün seviyesinde korunarak operasyonel istikrar sağlanmıştır.
Gider tarafında ise OpEx/Hasılat oranı %6,3'e yükselmiş, özellikle personel giderlerindeki artış dikkat çekmiştir. Personel maliyetlerinin hasılata oranı %4,4 ile en yüksek kalem olurken, promosyon ve satış etkinliği giderlerinde %95'e varan bir azalış görülmüştür.
Nakit Akışı ve Finansal Yapı 2025 yılı ilk yarısında Selçuk Ecza, güçlü bir nakit yaratma kapasitesi sergilemiştir. İşletme faaliyetlerinden sağlanan nakit akışı 6,2 milyar TL'ye ulaşarak geçen yılın aynı dönemindeki negatif seviyeden pozitife dönmüştür. CapEx harcamaları 300 milyon TL ile sınırlı kalmış ve CapEx/Hasılat oranı %0,4 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Bilanço tarafında ticari alacaklar ve stoklarda düşüş gözlenmiş, işletme sermayesi 9,3 milyar TL seviyesinde oluşmuştur. İşletme sermayesinin hasılata oranı %6,1 ile ideal bantta kalmıştır. Şirketin nakit pozisyonu ise yılbaşına göre gerilemiş (9,2 milyar TL), bu düşüşte borç ödemelerinin etkili olduğu belirtilmiştir.
Stratejik Gelişmeler Selçuk Ecza, 2025 yılında ilk sürdürülebilirlik raporunu yayımlamış ve TSRS kapsamında raporlama yükümlülüğünü yerine getirmiştir. Yönetim, bu yılın stratejik önceliğini satış hacmini artırmak olarak belirlemiştir. Aynı zamanda gider kalemlerinde iyileşme sağlanması ve Opex/Hasılat oranının düşürülmesi hedeflenmektedir.
Alb Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.albyatirim.com.tr (http://www.albyatirim.com.tr)
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.