Analist Toplantı Notları-CW Enerji (Ahlatcı Yatırım)
CW Enerji Mühendislik Ticaret ve Sanayi A.Ş. - Analist Toplantı Notu
14.03.2025 tarihinde CW Enerji Mühendislik Ticaret ve Sanayi A.Ş.’nin Antalya’da gerçekleştirdiği analist toplantısının notları aşağıdaki gibidir.
Şirket, ana faaliyet alanı olarak güneş enerjisi paneli üretimi yapmakta olup, merkezi Antalya’dadır. Antalya’da bulunan yedi fabrikasında ve hücre üretimine yönelik yeni satın alınan arazi ile toplamda yaklaşık 250 bin metrekarelik bir alanda üretim faaliyetlerini sürdürmektedir. Ayrıca şirket merkezine yakın konumlarda bulunan depolama alanları ve ABD ile Almanya’da depo ve showroom amacı ile kullanılan ofisleri ile faaliyetlerine devam etmektedir. Şirket, yaklaşık 60 ihracat noktası ve 400 satış noktası ile geniş bir müşteri ağına sahiptir. Bunun yanı sıra, 26,5 bin metrekarelik kapalı alanda 1,8 GW enerji üretimi gerçekleştirmektedir. Ana faaliyet alanları arasında güneş enerjisi panelleri, inverterler, ısı pompası ile ısıtma & soğutma sistemleri, araç şarj istasyonları, lityum enerji depolama sistemleri ve hidrojen teknolojileri yer almaktadır.
Şirket, üretimini gerçekleştirdiği güneş enerjisi panellerinde hücre, cam, alüminyum çerçeve, EVA, backsheet, ribbon, bağlantı kutusu, silikon ve fluor gibi hammaddeleri kullanmaktadır. Ve şirket 5 ila 750 watt aralığında bir panel üretimi gerçekleşmektedir. GES üretiminde yerli hammadde kullanım oranı yüksek olmamakla birlikte, güneş paneli üretiminde kritik bir bileşen olan hücreler yurt dışından ithal edilmektedir. Ancak, şirket geçtiğimiz yıl aldığı yatırım kararı ile hücre üretimi için yatırım yapmış olup, bu üretimin 2025 Mayıs ayı itibarıyla devreye alınması planlanmaktadır. Bu yatırımın, 2025 yılında 50 milyon dolar, 2026 yılında ise 100 milyon dolarlık bir hasılat katkısı sağlaması öngörülmektedir. Ayrıca, marjlar üzerinde olumlu etkiler yaratması ve vergi istisnası sağlaması beklenmektedir.
Şirketin bir diğer yatırımı olan alüminyum üretimi projesinin ilk fazı tamamlanmış olup, ikinci ve üçüncü fazlarının 2025 yılının ilk yarısında tamamlanması hedeflenmektedir. Bu yatırımın tamamlanmasıyla, şirketin aylık bazda yaklaşık 1.000 ton üretim gerçekleştirmesi öngörülmektedir. Bu üretim kapasitesi, yaklaşık 100 güneş paneline denk gelmektedir. EVA üretimi yatırımı ise ithal girdi oranını azaltarak maliyetleri düşürücü bir etki yaratmıştır. Şirketin entegre üretim tesisi olma stratejisi doğrultusunda gerçekleştirdiği yatırımların maliyet ve rekabet açısından sağlıklı olduğu düşünülmektedir.
GES yatırımları çerçevesinde, şirket depolama alanında sektörün gerisinde kaldığının farkında olup, gelecekte bu alanda kapasite artışına gidebileceğini belirtmiştir. Depolama yatırımları için finansman görüşmeleri devam etmekte olup, planlamalar doğrultusunda yıl sonunda 2,3 GW kapasiteli bir depolama sistemine ulaşılması hedeflenmektedir. Şirket, ithal ettiği lityum pillerden bireysel ve sanayi tipi depolama sistemleri üreterek müşterilerine çeşitli çözümler sunmaktadır. Bu çerçevede, "Akıllı Ev Sistemleri" projesi ile beyaz eşya sistemleriyle entegre çözümler sunarak bireysel tüketicilere yönelik pazarlama stratejilerini genişletmeyi planlamaktadır. Türkiye genelinde şube ağını büyütmek de şirketin hedefleri arasındadır.
Şirket, gelecek yıllara yönelik olarak birçok yeni ürün geliştirmiş olup, bunların piyasaya sürülmesi için uygun zamanın beklenmekte olduğunu belirtmektedir. Ayrıca, hidrojen teknolojileri üzerine AR-GE çalışmalarını sürdürmektedir.
Sektörel olarak bakıldığında, küresel ölçekte yenilenebilir enerji alanında beklenen ivmenin henüz tam olarak yakalanmadığı, ancak gelecekte artarak devam etmesinin öngörüldüğü belirtilmektedir. Küresel enerji üretiminin 2050 yılına kadar iki katına çıkması beklenirken, 2035 yılı itibarıyla Türkiye’de 120 GW’lık yenilenebilir enerji kapasitesine ulaşılması ve bunun 77 GW’lık kısmının güneş enerjisinden sağlanması hedeflenmektedir. Şirket, enerji bağımsızlığının milli güvenlik açısından kritik bir konu olduğu ve küresel ısınmanın önlenmesi adına yenilenebilir enerjinin önemli bir fırsat sunduğunu vurgulamaktadır.
Şirket, hammadde fiyatlarında en kötü dönemin geride kaldığını düşünmekte olup, enerji fiyatları açısından da benzer bir beklenti içerisindedir. Yatırımların devreye alınmasıyla birlikte, 2025 yılının ikinci yarısında daha olumlu bir finansal görünüm beklenirken, 2026 yılında ise 2025 yılına kıyasla daha güçlü bir performans öngörülmektedir. Ayrıca, halka arzda sunulan gelecek dönem projeksiyonunda belirtilen hedeflere ulaşılamamasına yönelik “yasal izinler, finansal faktörler ve kapasite sorunları nedeniyle yatırımların tamamlanma süresinin 6 aydan 18 aya kadar uzadığını belirtmektedir. Ayrıca, Çin’deki arzın artmasıyla birlikte hücre maliyetleri 0,17 centten 0,035 cent seviyelerine kadar gerilemesi” olarak açıklanmaktadır. Şirket rakam olarak belirlenen rakamlara ulaşamasa da karlılık oranlarını Fiyat Tespit Raporu’na göre korumayı hatta kısmen arttırmayı başardı.
Ahlatcı Yatırım Menkul Değerler
www.ahlatciyatirim.com.tr (http://www.ahlatciyatirim.com.tr)
***
Yasal Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.