Ak Yatırım TTKOM için 84 TL hedef fiyat belirledi ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesini korudu. (Önceki hedef fiyat: 84 TL)
Türk Telekom (TTKOM TI; E.Ü.G.; 12A HF: TRY84) 4Ç25’te 0,7 milyar TL net kar açıkladı (piyasa beklentisi: 1,6 milyar TL, tahminimiz: 8,1 milyar TL). Tahminlerimizden sapma büyük ölçüde vergi düzenlemeleri kapsamında enflasyon muhasebesinin kaldırılması sonucu kaydedilen 10,3 milyar TL vergi giderinden kaynaklandı. Gelirler reel bazda yıllık %16 artarak 69,3 milyar TL’ye ulaştı ve piyasa beklentisinin %10, tahminimizin %7 üzerinde gerçekleşti; pozitif sapmada sabit genişbant yatırımlarındaki artışa bağlı yükselen UFRYK12 gelirleri etkili oldu. UFRYK12 hariç gelir büyümesi yıllık %8,4 ile beklentilerimizle uyumlu gerçekleşti. Sabit genişbant ARPU’sunda yıllık %18 artış ve M2M hariç 1,1 milyon net mobil abone kazanımı (çeyreklik 0,7 milyon) gelir büyümesini destekledi. FAVÖK 26,5 milyar TL ile yıllık %12 artarken, piyasa beklentisinin %7 üzerinde ve tahminimizle uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise düşük marjlı gelir kalemlerinin payındaki artış nedeniyle yıllık 140 baz puan daralarak %38,0 oldu. UFRYK 12 gelirleri 4Ç25’te konsolide gelirlerin %16’sını oluştururken, bu oran 4Ç24’te %9 seviyesindeydi. Daha düşük marjlı yapıları nedeniyle UFRYK 12 gelirlerindeki bu artış FAVÖK marjını aşağı çekti. 2026 beklentileri büyümenin devamına işaret ediyor. Şirket 2026 için %22 yıl sonu enflasyonu varsayımı üzerine UFRYK12 hariç %8–9 reel gelir büyümesi, %41–42 FAVÖK marjı ve %33–34 yatırım harcamaları/satışlar oranı (lisans ödemeleri ve imtiyaz yenilemesi ödemesi hariç) öngörüyor. Bizim tahminimiz %25 yıl sonu enflasyon üzerine yaklaşık %9 reel gelir büyümesi ve yönetimin beklenti aralığının üst bandına yakın FAVÖK marjı yönündedir. Şirket 2025 için UFRYK12 hariç %10 reel gelir büyümesi öngördü, gerçekleşme %11,5 oldu. %41,5 FAVÖK marjı beklentisine karşılık gerçekleşme %41 seviyesinde kaldı.
Raporlar:
https://www.matriks.web.tr/mobilecms/offer/uploads/attachment/172874-TTKOM.pdf
UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.