Ak Yatırım KCHOL için 334 TL hedef fiyat belirledi ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesini korudu. (Önceki hedef fiyat: 322 TL)

Koç Holding’in 4Ç25 net karı 7,0 milyar TL (4Ç24: -8 milyar TL) olurken piyasa beklentisinin (4,4 milyar TL) ve bizim beklentimizin (3,5 milyar TL) üzerinde gerçekleşti. Koç Holding'in en büyük iştirakleri olan Tüpraş, Ford Otosan, Yapı Kredi ve Tofaş piyasa beklentisine kıyasla daha güçlü sonuçlar açıklamıştı. Beklentimizden sapmalar: i) Tofaş'ta güçlü faaliyet karı ve düşük vergi gideri sayesinde beklentilerden yüksek gelen net kar (sapmanın 1,1 milyar TL'sini açıklıyor), ii) Ford Otosan'da düşük vergi gideri sayesinde elde edilen daha güçlü net kar (sapmanın 608 milyon TL'sini açıklıyor), iii) finans operasyonlarında elde edilen net kar (sapmanın 400 milyon TL'sini açıklıyor) ve iv) Arçelik'te düşük finansal giderler ve yeniden yapılanmayla ilgili bazı karşılıkların serbest bırakılması sayesinde elde edilen daha düşük zarar (sapmanın 380 milyon TL'sini açıklıyor). Konsolide net kar, 4Ç24’teki 8 milyar TL'lik zarardan, artan faaliyet karı, düşük finansal giderler ve parasal zararlardaki fark sayesinde 7,0 milyar TL'lik net kara yükseldi. Koç Holding, 4Ç25'te 4,6 milyar TL'lik parasal kazanç elde ederken, 4Ç24'te 1,1 milyar TL'lik parasal pozisyon zararı kaydetmişti. Otomotiv segmentinden elde edilen net kar, Tofaş'taki zayıf baz etkisiyle 4Ç24'teki 40 milyon TL'den 4Ç25'te 6,2 milyar TL'ye yükseldi. Enerji segmentinden elde edilen net kar, rafineri sektöründeki yapısal sıkılık ve jeopolitik gerilimlerle birlikte daha güçlü ürün marjlarına paralel olarak yıllık bazda %113 artarak 3,3 milyar TL'ye ulaştı. Dayanıklı tüketim malları tarafında ise net zarar, düşük finansal giderler ve muhasebe etkisi sayesinde 8,2 milyar TL'den 1,1 milyar TL'ye geriledi. Finans operasyonlarındaki 3,7 milyar TL'lik net zarar, azalan enflasyon etkisi, net faiz gelirindeki güçlü büyüme ve ücret ve komisyon gelirlerindeki artış sayesinde 4Ç25’te 153 milyon TL'lik net kara dönüştü. Solo net nakit pozisyonu, Arçelik hisselerinin satın alınması ve turizm ve marina varlıklarına yapılan sermaye artışlarına paralel olarak 3Ç25 sonundaki 874 milyon dolardan (36,3 milyar TL) 4Ç25 sonunda 34,9 milyar TL'ye (815 milyon dolara) geriledi. Koç Holding, 2025’te iştiraklerinden 33,4 milyar TL nakit temettü alırken 17,5 milyar TL nakit temettü dağıttı. Yorum ve Değerlendirme: İştiraklerdeki revizyonlarla beraber Koç Holding için değerlememizi güncellerken hedef fiyatımızı %4 artarak 334 TL'ye yükseltiyoruz. Koç Holding, cari net aktif değerine göre %36 iskonto ile işlem görürken 2 yıllık ortalama %29, 5 yıllık ortalama %30 seviyesindedir.

Raporlar:
https://www.matriks.web.tr/mobilecms/offer/uploads/attachment/171004-5.pdf
UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.