Ak Yatırım ISCTR için 22.5 TL hedef fiyat belirledi ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesini korudu. (Önceki hedef fiyat: 21 TL)

İş Bankası 4Ç25 net kârı önceki çeyreğe göre %65 artışla 23,4 milyar TL olarak, beklentimiz ve medyan tahminin (16,2 milyar TL) belirgin üzerinde geldi. Böylece 2025/12 net kârı yıllık %48 artışla 67,4 milyar TL, öz kaynak getirisi %18,6 (2024: %15,8) oldu. - Beklenti üzeri kâr bankanın emekli sandığı yükümlülükleri için ayrılan karşılıklarından 7,1 milyar TL’yi (5,8 milyar TL diğer gelirler + 1,3 milyar TL faaliyet giderleri altında) iptal ederek gelir kaydetmesinden kaynaklandı. Banka ayrıca 4Ç25’te iştirak gelirini beklentimizin 2,2 milyar TL üzerinde açıkladı. - Emekli Sandığı karşılık iptal geliri ve beklentiyi geçen iştirak geliri yine beklentimizin üzerinde kalan faaliyet ve kredi karşılık giderleri tarafından nötrlendiğinden, net kârdaki artış aslen swap dahil net faiz gelirinin %67 düzeyinde büyümesinden kaynaklandı. Net komisyon gelirindeki %7 artış ve diğer gelir kalemlerindeki ılımlı pozitif etkiler de artan vergi yükü (enflasyon muhasebesinin sonlandırılması) nedeniyle net kâra yansımadı. Banka ilk dokuz ayda 1,9 milyar TL vergi geliri elde etmişken, vergi düzenlemesi nedeniyle 4Ç25’te 6,2 milyar TL vergi gideri yazdı. Yorum/Öneri: İş Bankası 2026 sonunda TÜFE’nin %25 ve politika faizinin %30’a gerilemesini, yıllık TL kredi artışının %35 civarı olmasını ve 2026’da net faiz marjının 270 baz puan genişlemesini öngörüyor. Banka net komisyon gelirinde %40 ve faaliyet giderlerinde %45 civarında artış bekliyor. Ayrıca 2026’da net kredi risk maliyetinin 200-250 baz puan aralığında olması ve iştirak gelirinin 2025’dekinin hafif üzerinde (%30 civarı) artması bekleniyor. Bu varsayımlara göre öz kaynak getirisinin 3Ç26’dan başlayarak enflasyonu geçmesi ve yılı da enflasyonun üzerinde kapatması bekleniyor. Banka için net kâr tahminlerimizi çok az değişiklikle 2026 için 120,5 milyar TL ve 2027 için 164 milyar TL’ye güncelledik. Öz kaynak getirisi, sırasıyla %24 ve %25 düzeyinde görünüyor. 12 aylık fiyat hedefimizi de %7 artışla 22,50 TL’ye yükselttik. Önerimizi ‘Endeks Üzeri Getiri olarak koruyoruz. Hisse son bir yılda-100’ün %13 altında performans gösterdi.

Raporlar:
https://www.matriks.web.tr/mobilecms/offer/uploads/attachment/170668-66.pdf
UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.