Ak Yatırım AKSA için 14.2 TL hedef fiyat belirledi ve NÖTR tavsiyesini korudu. (Önceki hedef fiyat: 12.9 TL)

Aksa Akrilik 4Ç25’te 1.322 milyon TL net kar (4Ç24: -41 milyon TL) açıklarken piyasa beklentisi 46 milyon TL, bizim beklentimiz ise 105 milyon TL seviyesindeydi. FAVÖK de 4Ç25'te 2.342 milyon TL (+%106 y/y) olarak gerçekleşirken; piyasa beklentisinin (1.379 milyon TL) ve bizim beklentimizin (1.420 milyon TL) üzerinde oldu. Beklentilerimizden sapma, akrilik elyafta daha güçlü marjlar, ihracat talebi, maliyet kontrolü ve Aralık 2025'te uygulanan anti damping vergilerinden sonra Çin rekabetinin azalmasından kaynaklandı. Aksa Akrilik, Ağustos 2025'te karbon elyaftaki hissesini 125 milyon dolar karşılığında %50'den %100'e çıkarmıştı. Karbon elyaf, 8 Ağustos'a kadar öz kaynak yöntemiyle (%50) kaydedilmiş ve 8 Ağustos'tan itibaren tamamen konsolide edilmiştir. 3Ç25’te, Aksa Karbon'daki konsolidasyon değişikliğiyle ilgili olarak 3,5 milyar TL'lik tek seferlik bir muhasebe karı olmuştu. 4Ç25’te de yatırım geliri altında 1.128 milyon TL'lik başka bir tek seferlik muhasebe etkisi görüyoruz. Konsolide FAVÖK, akrilik elyafta daha iyi marjlar ve karbon elyafın konsolidasyonu sayesinde yıllık bazda %121 artarak 55 milyon dolara yükseldi. Karbon elyaf ve diğer ileri malzemelerin 4Ç25’te FAVÖK’e katkısını (4-5 milyon dolar) ve yılın tamamı için kabaca 6 milyon dolar olarak hesaplıyoruz. Net borç pozisyonu, 4Ç25 sonunda 20,9 milyar TL (489 milyon dolar) seviyesinde olup, çeyreklik bazda sabit kalmıştır, ancak 2024 yıl sonundaki 93 milyon dolar seviyesine göre, satın alma nedeniyle nakit çıkışı (125 milyon ABD doları), karbon fiber işinin konsolidasyon etkisi, 72 milyon dolar tutarındaki yatırım harcaması ve daha yüksek işletme sermayesi ihtiyacına paralel olarak artmıştır. Aksa hisse başına 0,58 TL brüt temettü önerisi %5,2'lik bir temettü verimine işaret ediyor. 2026 beklentileri… Yönetim, tekstil sektöründeki devam eden zayıflığın talep ve fiyatlandırma üzerinde baskı oluşturduğunu belirtti. Öte yandan, teknik elyafların 2026'da güçlü olabileceği tahmin ediliyor. Genel olarak, yönetim 2026'da akrilik elyaflarda karlılığın 2025'e benzer olmasını, FAVÖK büyümesinin karbon elyafı alımının inorganik etkisiyle olmasını bekliyor. Resmi beklentiler, 1Ç26 sonuçlarından sonra paylaşılacak. Güçlü sonuçlar sonrasında Aksa için 12 aylık hedef hisse fiyatımızı %10 artırarak 14,2 TL'ye yükselttik Akrilik elyaflarda hafif bir toparlanma ve karbon elyafın tam konsolidasyon etkisiyle FAVÖK’ün 134 milyon dolarından 171 milyon ABD dolarına yükseleceğini tahmin ediyor

Raporlar:
https://www.matriks.web.tr/mobilecms/offer/uploads/attachment/171845-015.pdf
UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.